BIS: Ποιοι οι νέοι κίνδυνοι για τις παγκόσμιες αγορές – Μαθήματα από το κραχ του 2008
Η ασφαλέστερη επενδυτική επιλογή είναι η «υψηλή μόχλευση… χωρίς μόχλευση»
Σύμφωνα με την ανάλυση, η κατανόηση για τη διάδοση της κρίσης επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από την εμπειρία της κρίσης του 2008.
Τα βασικά σημεία αυτής ήταν:
– Η πιστωτική επέκταση
– Η αναντιστοιχεία της μόχλευσης με την ωριμότητα
– Η πολυπλοκότητα
– Η αφερεγγυότητα και οι πολύ μεγάλες καταρρεύσεις
– Το μεταβαλλόμενο πρότυπο των Ενδιάμεσων Χρηματοπιστωτικών Οργανισμών
– Η στροφή από τον τραπεζικό τομέα στις κεφαλαιαγορές
– Η έμφαση στη ρευστότητα της αγοράς
– Οι τράπεζες μετατρέπονται σε μακροπρόθεσμοι επενδυτές
– Επιπτώσεις στην πραγματική οικονομία
– Η παγκόσμια προοπτική
– Το αμερικανικό δολάριο ως παγκόσμια λογιστική μονάδα σε συμβόλαια χρέους
– Το ισχυρότερο δολάριο αποτελεί δείγμα σύσφιξης των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών συνθηκών
– Οι επιπτώσεις στην παγκόσμια ανάπτυξη είναι ακόμη μεγαλύτερη
Υπήρξαν δύο φάσεις στην παγκόσμια ρευστότητα
– Ο τραπεζικός κλάδος ηγήθηκε της πιστωτικής επέκτασης (2003 – 2008)
– Προκυκλικά οδηγήθηκε από τη χονδρική τραπεζική χρηματοδότηση στη μόχλευση ως οριακή πηγή χρηματοδότησης
– Επίσης καθοδηγήθηκε από την απότομη κλίση της καμπύλης αποδόσεων και τα χαμηλά βραχυπρόθεσμα επιτόκια
– Πλέον η αγορά οδηγείται σε νέα ανάπτυξη της ρευστότητας στην αγορά ομολόγων (2010 -)
– Η διάρκεια του χρέους έχει μετατοπιστεί
– Η μέση διάρκεια των εκκρεμών μη τραπεζικών χρεογράφων υπερβαίνει πλέον 8 χρόνια
– Οι μεγαλύτερες διάρκειες έχουν δύο συνέπειες
Μετριάζουν τον κίνδυνο για τους δανειολήπτες
Αυξάνουν τον κίνδυνο για τους επενδυτές
Επιδεινώνουν την πιθανότητα για μη γραμμικές διαταραχές της αγοράς
Η ανατίμηση των τοπικών νομισμάτων οδηγεί στην έκρηξη δανεισμού
Πιθανά στοιχεία αρνητικής τροπής
1. Αύξηση της κλίσης της καμπύλης αποδόσεων σε τοπικό νόμισμα
2. Υποτίμηση του νομίσματος
3. Πάγωμα των εταιρικών επενδύσεων, επιβράδυνση της ανάπτυξης
4. Απώλειες εταιρικών καταθέσεων
5. Περικοπή επενδυτικών θέσεων από διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων
Επενδυτική συμπεριφορά με υψηλή μόχλευση… χωρίς μόχλευση
– Αξιολόγηση απόδοσης
– Δυνατότητα κατάταξης περιουσιακών στοιχείων
– Πώληση μέσω αντιστάθμισης
– Τήρηση των ορίων κινδύνου
– Λήψη στοιχείων από την πραγματική οικονομία
Άγνωστα προβλήματα
– Οι διαχειριστές κεφαλαίων βρίσκονται στο επίκεντρο της μετάδοσης μηχανισμού
– Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές δεν είναι μια δύναμη αποσταθεροποίηση
www.bankingnews.gr